体彩市场蛋糕巨大 无纸化彩票大势所趋

千里马厩

彩票市场增速喜人，关注体彩蛋糕增量

　　在上一篇彩票行业专题报告《中国彩票行业初探：财政收入重要补充，市场空间有待开拓》中，我们对国内彩票市场的发展现状以及中英两国的彩票发行、管理、销售体系进行了详尽梳理。延续这一思路，我们在本文首先对国内福利彩票和体育彩票两大彩种的市场增速进行测算，从中找出增长的主要驱动力，并最终落脚在彩票销售渠道，进一步探寻适合我国彩票行业发展的创新模式。数据显示，我国的福利彩票销售从1987年的1740万元到2012年的1510亿元实现了质的飞跃，而体育彩票问世以来7年内年复合增速高达95.84%.2008年之后，两大彩种的增速逐渐趋稳，福利彩票销售波动小但增速逐年放缓，而体育彩票以其独有的赛事相关性保证了未来的市场增量，数量众多的体育爱好者成为其潜在消费人群，今年1~9月青海、上海等9省的体彩增速都超过50%.因此，我们认为体彩将成为未来国内彩票市场中最大的增量蛋糕，而率先抢占下这一市场的公司将获得丰厚的投资回报。

　　传统创新齐头并进，无纸化彩票大势所趋

　　从之前人们在单一的传统投注站购彩，到今天通过投注站、电话、互联网、自助终端等多种方式参与彩票竞猜，国内彩票销售渠道呈现多元化发展势头。数据显示，虽然现阶段传统投注站仍是国内彩票销售的主要渠道，但互联网彩票销售占比正迅速增长，2012年的增速超过50%，其中制约其发展的一大主要因素就是政策的不确定性。我们认为，互联网彩票政策历经多次反复，从严令禁止到立法明确法律地位，再到推行试点，逐步放开的趋势日益明朗，而彩民群体的年轻化、互联网的高度渗透性加上彩票玩法的不断创新也保证了这一市场蛋糕增长的持续性。于此同时，由于体育爱好者特别是足球迷、篮球迷等大多集中在年轻的群体，他们更加易于接受通过网络和手机等新兴的方式来购买彩票，因此以互联网彩票为代表的无纸化彩票也正好适应了体彩市场放量这一大趋势。

　　借鉴英国彩票销售模式，搭建多角度营销平台

　　我们在上一篇彩票行业专题报告中概述了英国国家彩票的销售体系，本文我们继续探究了国家彩票畅销的深层次原因。研究显示，英国国家彩票的销售渠道分为零售商、官网、超市收银处的FastPay以及移动终端APP四种，而其销售常年领先的原因，除了政府的宣传鼓励外，运营商卡梅洛特公司的营销投入功不可没。卡梅洛特公司通过LOGO的设计奠定了英国国家彩票的文化基础，利用多样化的平面广告宣传，再到采用立体式主题活动推广国家彩票，开发新颖的推广平台，成功地全方位打造了英国国家彩票文化，让彩票文化深深根植于英国民众心中。

　　无纸化彩票概念盛行，关注相关上市公司

　　综上所述，我们认识到随着体育爱好者对赛事关注度的增高、彩民年轻化和高学历化的加强以及中低收入人群对彩票参与度的增强，国内彩票市场未来最大的蛋糕增量集中在体育彩票之上。而互联网和移动互联网的日新月异以及政策趋势的逐渐明朗化也给无纸化彩票市场带来了前所未有的市场机遇。因此，我们认为那些能够率先获得互联网彩票牌照、并将产品集中在竞猜型体育彩票上的公司最能分享这一巨大的市场蛋糕，涉足该领域的上市公司值得我们关注。目前开展彩票销售相关业务的轻工行业上市公司主要包括鸿博股份、安妮股份和姚记扑克。

　　风险提示

　　彩票行业作为政府高度监管的领域，行业政策的突然转向可能抑制行业的整体发展；行业的个别黑天鹅事件可能导致政府延迟或暂停相关彩票牌照的发放，进而影响彩票销售增速。（广发证券）

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