A股与14年前5·19刺激手段相似

勇儿马甲

A股与14年前5·19刺激手段相似 重拾豪情还欠东风

    14年前的5月19日，在网络股的带领下，沪深股市一扫低迷，走出大幅攀升行情。至此，“5·19”成为中国投资者心中抹不去的记忆。彼时，金融风暴余波未消、洪灾影响未散，如今的国内外情况与当年隐约相似，A股是否能重拾上涨豪情

刺激手段相似

上周，上证综指连续3个交易日收涨。尤其是上周五，上证综指收于2287.87点，涨幅达到1.38%。

主板市场自去年12月4日以来的反弹，加上创业板的快速反弹，令投资者依稀看到一些“5·19”行情的影子。

    对比当时行情与目前国内外的环境，确实有不少相似之处。14年前，亚洲金融危机刚刚过去，中国虽然免遭危机洗礼，但情况却并不乐观。如何给中国经济注入新的动力，成为新任决策者的最紧要任务。

    启动房地产市场、增加入市资金等措施，刺激股市成功展开了1999年的“5·19”行情，这波行情历时两年多，其特点是涨势迅猛，成交量巨大，且题材股大放异彩，网络股、科技股持续遭遇爆炒。

    从目前的情况来看，证监会刺激市场的手法与“5·19”时颇为相似，同样选择了与过去相同的刺激方式，大力引进外资来增加入市资金规模，迅速扩大QFII和RQFII的额度。

    “目前来看，成长股的一波率先上行行情，与当时的题材股大放异彩非常相似。但如今A股的体量与过去已经截然不同，成长股的这波小行情要延续至主板，甚至稳步向前推进，还需要宏观经济给予积极的配合。”深圳一家私募基金人士对《国际金融报》记者表示。

等待政策明朗

    上周一公布的4月工业增加值同比增9.3%，低于市场一致预期的9.5%至10%，上证综指当日仅微跌0.2%。申银万国分析师王胜认为，这表明一直强调的政府决心牺牲短期增长实现转型得到市场共识，投资者已经坚定地回避周期股，将配置大幅向代表未来的消费成长股集中。

    上述私募人士也认为，4月份工业增速中透露出经济结构亟待改善的信号。后期管理层的政策重点还是放在结构改善方面。

    国务院总理李克强上周指出，要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。5月15日，创业板大涨3.72%。王胜认为，经济转型深入人心，在流动性整体超预期的环境下，投资者对成长股的追逐近乎狂热。

    “结构需改善和复苏不给力之间的矛盾，以及通胀压力和货币宽松之间的矛盾，透露给投资者一种经济复苏还有待进一步确认的信号。因此，大盘继续维持震荡的概率较大。”上述私募人士认为。

    此外，微观层面值得关注的是，证监会针对市场的一系列措施。投资者一直期望能够看到一个系统化的金融市场改革方案，包括新股、交易机制等方面。但现在证监会新主席已经履职两个月，却未公开自己的改革思路。只能从最近针对证券市场的违规行为的严厉执法看出，保持前任政策连续性和稳定性的迹象。

    “明确未来资本市场的改革方向和改革路径，对A股未来走势非常关键，现在不温不火的行情，某种程度反映了投资者对政策的不明朗的担忧。”北京一家券商资产管理部投资经理对记者表示。

业绩决定未来

    对于以创业板为代表的成长股未来的走势，中信证券认为，从流动性层面来看，有三大因素将助推大小盘风格转换。首先是海外资金回流A股；其次是相对于主板与中小板，IPO重启对创业板负面影响更大，且可能的创业板批量发行进一步凸显主板投资价值；最后是产业资本减持潮显示创业板估值虚高，5月、8月、9月解禁高峰预计将助推创业板估值回归。

    不过，瑞银证券最新发布的研究报告认为：“本轮创业板大涨的最重要动因是业绩增长。”未来决定A股走势的，还是上市公司业绩。

    瑞银预计，创业板第一季度业绩增速环比小幅回升，而主板非金融公司业绩环比大幅下滑。创业板最大市值行业的业绩表现显著好于主板的主要行业，而创业板中大市值股票超涨小市值股票。

    瑞银认为，业绩增速差异推动创业板上涨。而创业板行情的终结，也只能是业绩无法实现预期，而不是流动性发生变化。该机构预计，那些中报业绩增速依然保持强劲增长的行业和公司，股价还将保持强势。不过，当高增长公司的估值提高到一定程度后，比如动态市盈率上升到40倍，股价可能“滞涨”。届时，市场焦点可能会转移到业绩有不错增长、估值非常便宜的中型蓝筹股上，也就是地产、汽车、家电等耐用消费品行业上。

5月上旬证券账户净转入200亿 结束股市失血状态

    5月上旬，A股证券账户净转入200亿元，结束了4月下半月以来股市持续“失血”状态，但与去年同期相比，“五一”假期过后流入股市的资金明显偏少。

    中国投资者保护基金公司的数据显示，“五一”假期过后的两个交易周内，A股证券账户转入资金2442亿元，转出2242亿元，净转入资金200亿元。其中在节后首个交易日，就有286.25亿元净转入。而在4月份最后两个交易周，证券账户净转出301亿元。

    随着资金小幅回流，股市成交金额有所上升，特别是创业板和中小板市场，在个股普涨的情况下成交金额持续攀升。5月16日，创业板市场全天成交275亿元，创下年内新高。

    不过，尽管今年5月上旬资金有回流股市趋势，但与去年同期相比依然力度有限。去年“五一”假期过后首周的3个交易日内，证券账户曾经大幅净转入798亿元。

创业板股遭疯狂套现 高成长性博弈资本减持

    近段时间以来，创业板在影视传媒股大涨的带动下刮起阵阵 “青春”之风，重圆千点梦，对于高成长股的青睐成为炒作重要理由。但疾驰的骏马总有需要休息的时候，如今创业板指已冲上千点，是否还具备继续上冲动能？在前行道路上，还存在怎样的艰难险阻？

5月每日平均3家公司被减持

     掌趣科技 （300315，收盘价63.73元）遭减持！海伦哲（300201，收盘价9.92元）遭减持！新宁物流（300013，收盘价16.28元）遭连续减持！

    进入5月以来，伴随创业板个股此起彼伏的大涨，产业资本开始疯狂减持。《每日经济新闻》记者注意到，截至5月16日，创业板已有32家上市公司发布减持公告，平均每天3家上市公司遭到减持。其中，新宁物流、华平股份、等6家上市公司多次被减持。

    上周华谊兄弟持有的掌趣科技原始股解禁，解禁当周华谊兄弟便公告称，其5月13日～15日通过大宗交易方式累计出售掌趣科技合计510万股，套现2.85亿元，获利2.5亿元。

    《每日经济新闻》记者注意到，据国信证券统计，5月6日～10日当周，A股减持金额达54亿元，减持规模创下2010年11月以来单周新高，其中主板、中小板、创业板各被减持21亿元、20亿元和13亿元。从减持标的来看，大多是今年年初以来股价涨幅较可观的个股，如海康威视、碧水源、许继电气、莱茵生物、特锐德、华测检测、新宁物流等。

    国信证券分析师黄学军认为，从减持规律来看，大规模减持意味着将出现阶段性高点，2010年11月11日，中小板指3481点高点至今未被收复，与之对应的是，当周中小板出现创历史纪录的86亿元减持规模。

IPO重启成拦路磐石

    《每日经济新闻》记者注意到，在创业板个股上涨的同时，关于IPO重启的音量逐渐加大。

    目前IPO核查已进入第二批企业现场检查阶段，此前检查组已入驻上市公司，除自查报告外还要求企业提供银行流水单、订单原件等，还将前往上市公司供应商及客户处现场调查。核查阶段逐渐进入尾声使IPO重启之声再度高涨，而这一次相伴而来的还有IPO排队企业增加。

    有分析人士认为，从以往经验来看，每逢市场预期IPO重启时各类指数均易跳水，但上周创业板相当“倔强”，成功冲破千点，其中成长股的带动功不可没。

    本轮创业板上涨的两大领头羊是光线传媒 （300251，收盘价30.87元）和华谊兄弟 （300027，收盘价29.91元）均是成长股的代表。一季报显示，华谊兄弟今年一季度实现净利1.61亿元，同比增458.8%；光线传媒今年一季度实现净利8227万元，同比增317%。两只影视龙头业绩飞速增长，点燃了市场对高成长股的炒作激情。

    《每日经济新闻》记者注意到，创业板指成份股2012年营业收入、净利润和净资产分别较2009年增长159.29%、114.63%和229.80%，年化增长率分别为37.38%、28.99%和48.85%，而同期巨潮1000指数的营业收入、净利润和净资产的年化增长率为23.54%、18.82%和18.07%，创业板指数成份股成长性远超市场平均水平。

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