关键验证窗口来了！两大存储巨头即将牵动全球市场

林家人

　　7月7日，三星电子将披露今年第二季度初步业绩；7月10日，SK海力士计划在纳斯达克发行美国存托凭证（ADR），预计募资规模最高达294亿美元。

　　在Meta计划出售多余算力的消息被广泛报道后，全球芯片股迎来剧烈波动，市场对AI产业链巨额投资回报前景产生担忧。在这一背景下，三星电子能否交出超预期的业绩答卷，SK海力士ADR上市后能否获得资金追捧，成为本周市场的两大看点。

　　三星业绩能否再超预期？

　　三星电子将于7月7日盘前公布今年二季度初步业绩数据。

　　据中证海外资讯，LSEG SmartEstimate基于30位分析师的预测显示，三星电子二季度营业利润预计将达到86万亿韩元，约合562亿美元，较去年同期的4.7万亿韩元增长约18倍。

　　若上述预测兑现，这将是三星电子连续第三个季度刷新营业利润纪录。

　　事实上，三星电子一季度盈利已大超市场预期。公司一季度营业利润达57.2万亿韩元，同比大增755%，创下公司历史最高的单季盈利纪录，也一举超过其2025年43.6万亿韩元的利润总额。

　　花旗银行预测，三星电子2026年全年营业利润有望突破310万亿韩元，约合2060亿美元。这意味着，一季度的高增长放在全年来看，或许只能垫底。花旗上周将三星电子目标价从46万韩元上调至53万韩元，较当前股价高出约71%。

　　不过也有分析师提示，如果三星电子在二季度计提超出预期的员工奖金准备金，实际盈利可能低于市场共识。

　　今年5月，三星电子大规模**危机后敲定薪资协议，决定将半导体事业部营业利润的10.5%，作为芯片部门员工专项奖金。据中证海外资讯，分析师测算，三星电子累计奖金计提总额或突破40万亿韩元，这笔奖金的入账时点，将影响二季度利润表现。

　　三星电子计划于7月下旬公布完整财报。斐波那契资本（Fibonacci Asset Management Global）首席执行官郑仁云表示，三星电子初步财报将是“全球芯片股的关键催化剂”，有助于市场判断高带宽存储芯片的需求和定价走向。



　　芯片股波动加剧

　　近期，全球芯片股剧烈波动，市场对AI交易的供需两侧都产生怀疑。一方面，媒体报道称Meta计划出租多余算力，被市场解读为AI算力需求有所走弱；另一方面，三星、海力士相继宣布斥巨资扩产，也引发投资者担忧供应紧张的情况可能出现松动。因此，芯片股多头寄望三星电子本周公布的业绩数据，能够缓解市场对AI交易的焦虑。

　　Wind数据显示，三星电子股价上周回调近9%，创下3月底以来最差单周表现，SK海力士上周回调超9%。

　　不过，多头观点认为，存储芯片基本面尚未出现逆转。据中证海外资讯，花旗分析师表示：“尽管市场担忧Meta引发的AI算力产能过剩，但我们认为近期股价回调属于技术性修正，存储芯片基本面依然稳固，服务器DRAM价格在强劲CPU需求推动下持续跑赢。”

　　据Jefferies近期研报预计，DRAM和NAND价格将在三季度继续环比上涨40%至50%，四季度涨幅收窄至30%至40%。

　　估值因素也是多头的重要依据。Wind数据显示，在利润快速增长推动下，三星电子当前远期市盈率（2026E）仅约9倍，SK海力士约为13倍，而美股半导体的远期市盈率（2026E）中位数为43倍。

　　SK海力士ADR本周上市

　　此外，SK海力士预计将于7月10日在纳斯达克发行美国存托凭证（ADR）。根据公司向美国证券交易委员会提交的文件显示，此次发行最多1779万股新股，预计融资规模最高达294亿美元，约合45.45万亿韩元。

　　此前，国际投资者若要持有SK海力士股票，主要通过韩国市场的离岸交易，市场人士认为，这在一定程度上压制了其估值水**。

　　此次纳斯达克上市后，SK海力士股票的可及性将提升。若后续满足市值、流动性等相关条件，公司有望被纳入主要美股指数，进而吸引被动资金配置。

　　据中证海外资讯，汇丰银行已将SK海力士韩国股票目标价从290万韩元上调至400万韩元，并给予ADR上市带来的“全球投资者准入改善”20%的估值溢价。根据公司安排，此次募资将全部用于产能扩张。

　　ADR挂牌交易约三周之后，SK海力士二季度财报将于7月29日发布。