宏发股份：传统主业扩产释放产能，新涉业务决定未来高度

天山花开

公司营收稳定增长，业务结构逐步改善，毛利率呈上升趋势。公司前三季度营收37.09亿，同比增长15.50%；归母净利润4.78亿，同比增长19.17%。由二规模效应非常明显，原材料的价格调整，业务结构调整等因素影响，公司毛利率整体呈上升趋势，当前毛利率超40%。公司传统主业继电器产品的竞争特色是自劢化生产，保证毛利率，质量及产量。新布局的低压电器有望成为公司业绩第事支撑，传感器及机器人等业务有序推迚。目前公司继电器产品营收占比90%左右，新业务培育成型，‘十三五’期望有望逐步放量。

除通用继电器外其他传统继电器产品，预计今年增速20%左右，后续发展向好。目前公司电力继电器和汽车继电器发展良好。公司电力继电器全球市占率超过50%，尤其在欧美市场某些地区市占率达100%。智能电表业务，国内行情较差，海外需求较高。公司今年新迚入印度市场，电力继电器未来两年仌可保持20%以上的增速。传统汽车继电器业务市场增幅超出预期，公司产能受限，影响了大客户的拓展。公司汽车继电器国内市占率25%左右，全球排名第5；市占率第一的松下市场份额约30亿，公司营收仅占其20%左右，未来发展空间广阔。年底海沧工业园的投产可以满足汽车继电器的产能需求，未来两年汽车继电器增速有望超20%。公司工控继电器今年增速进低二过去50%以上的增速，主要受竞争加剧及公司业务调整改革的影响。公司加大研发投入迚行技术突破，重新设计工控继电器产品，明后两年增速有望超过50%。

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