国泰君安近日发布北京银行的研究报告称，公司前三季度实现归属母行净利润110亿元，同比增长10.5%，低于预期的6.5pc。第三季度拨备前净利润环比减少9%，净利润减少12%。
业绩受一次性因素影响：13Q3业绩大幅低于预期，净息差环比下降7bp至2.21%。原因：①钱荒致付息成本增长较快，但资产端重定价慢于负债端；②预期同业监管政策趋严，主动降低高收益资产配臵。钱荒对负债成本影响已消化，随着新投放小微贷款作用显现，预计13Q4息差回升。
不良贷款暴露较为真实：13Q3不良双升，不良额34亿，环比增长6%；不良率0.61%，环比上升2bp。不良呈现以下特点：①不良暴露较为真实：全年核销额度基本未用；②小企业不良控制较好：年初以来中小企业不良率小幅下降，反而是大企业有部分风险暴露。预计13Q4不良率企稳。
贷款减值准备并未少提：13Q3拨备并未少提，拨贷比2.53%超额达标。
13Q3拨备支出环比增长1.4%，贷款减值准备环比增长3.5%至155亿(注：不良
拨备覆盖率=表内拨备，贷款总额-净额=表内+表外拨备，测算时需注意统一口径)。预计13Q4拨备计提压力不大。
北京银行科技金融品牌深入人心，直销银行建设稳步推进，四季度业绩形势乐观。受钱荒一次性影响，下调北京银行13/14年净利润增速2pc至16%/14%，对应13/14年EPS1.54/1.75元，BVPS9.28/10.72元，现价交易于5.17/4.54倍PE，0.86/0.74倍PB。维持增持评级，目标价13.81元。
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发表于 2013-11-5 18:26
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